金鹰基金：AI行情将逐步从主题炒作向产业兑现阶段过渡

转自：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯今年以来AI板块表现颇为强势，后续是否还有机会？金鹰基金表示，AI主线的投资或已经逐步从主题炒作进入到业绩兑现期。

复盘今年以来AI主线的三波上涨行情，金鹰基金表示，2022年底，ChatGPT火出圈，成为互联网史上用户数攀升最快的应用，美股已经有所酝酿。此后AI板块迅速反应和发酵，叠加春季躁动行情，开启第一波拉升。3月中上旬，AI主题逐步进入平台期，直至Microsoft copilot的出现，让市场眼前一亮，发现通过copilot插件接入office后十分惊艳，市场开始相信AI的产业趋势，机构正式入场，开启第二波拉升。在4月上市公司年报披露季，经过一波回调后，随着上游算力各种加单利好催化，开启第三波拉升。

此外，金鹰基金对产业链算力-大模型-应用三个环节的表现进行分析发现，上游算力是表现最好的，也是确定性最高的环节，无论是光模块的持续加单，还是AI服务器需求的快速放量，都作为产业前瞻指标得到验证。中游大模型环节一度因为AI监管受阻，《生成式人工智能服务管理暂行办法》的发布，为大模型的商业化落地奠定了重要制度依据和政策支持。下游应用端，目前共识度最高的是游戏和办公环节，预计随着大模型的成熟，下游应用或有望成为下一波AI主升浪的主要板块。

“我们发现市场对于AI主线的发酵已经较为充分，受益公司的估值都得到了部分体现。再往后看，市场更关心的是下一个爆款应该会在哪个场景诞生，相关公司的经营指标是否同步兑现等。总而言之，当前AI主线逐步从主题炒作向产业兑现阶段过渡。”金鹰基金建议，重点关注算力端的加单情况和下游爆款应用的出现，一般北美出现现象级的应用产品，国内会很快映射到A股相应上市公司，对标美股AI节奏进行配置，或是一个不错的投资思路。