均衡配置，静待更多基本面信号

近期市场震荡走弱，截至今日收盘，沪指已四连跌，热点的快速变化也让不少投资者陷入焦虑。

本月行情怎么看？市场何时能够重拾升势？后市如何布局？华夏基金最新月度权益策略来了！

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大势研判：市场或将保持强势震荡

经过2月的震荡盘整后，市场估值有所消化，由于在一季度结束前，数据真空带来的市场缺乏一致性的问题仍然存在，当前仍未到具有共识性的上涨阶段，3月的大势预计将保持强势震荡格局。

回顾历史数据，两会期间表现出较强的日历效应，整体表现为窄幅震荡，但在会后15个交易日，上证指数上涨的比例达到69.2%，涨幅平均数为2.49%，中位数为2.30%，原因就在于，随着重磅会议尘埃落定、政策定调更为明确，资金可以对看好的方向“精准发力”，市场有望走出“先抑后扬”的格局。

当前随着重要会议的落地，政府工作报告设立的GDP增速目标符合市场预期，扩内需、促消费将是全年稳增长的重要抓手，同时硬科技、安全、数字经济等领域有望迎产业政策催化。相关板块的可持续性将增强，经济的逐渐恢复也将逐渐消除市场疑虑，市场风险偏好有望持续回升。

向前看，二季度随着财报业绩披露，叠加3、4月份两会及政治局会议后国内政策逐渐明朗、经济复苏前景更加清晰，市场有望摆脱近期震荡波动、行业极致轮动的现象，重新回到景气驱动、基本面审美模式之中。

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行业极致轮动，建议均衡配置为主

年初以来，市场迎来震荡修复行情，但由于缺乏趋势性主线，各类风格与行业轮动式上涨，行业间呈现出较强的快速轮动特征，当前行业轮动强度已创2012年以来历史新高。

但从日历效应看，两会前后往往是风格切换期。2011年以来，两会前后的风格日历效应较为明显，两会前，价值+周期的组合超额收益较为明显，但是在两会后往往会阶段性的成长和稳定成长风格占优。

数据来源：Wind，公开数据，2023/2

整体来看，风格轮动的特征在3月仍将继续，但成长风格有更大概率获得超额收益。考虑到4月后市场主线将更加清晰，当前更建议在结构上保持均衡，围绕成长占优、反转为上、复苏受益的原则增加以下方向的配置：

✔成长方向：关注兼具近期滞涨和景气反转特征的半导体、医药以及前期跌幅较大的电力设备板块，同时计算机板块也保持关注；

✔复苏受益方向：关注反转+复苏弹性较大的航空、受益于国企改革和经济复苏的建筑板块以及家电等可选消费方向。

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少看多动，静待更多基本面信号

去年11月以来，本轮反弹已经经历了数次风格切换，从大盘到中小盘再重回大盘。阶段性的快速轮动，让以基本面趋势为主要思考方式的投资者感觉无所适从，赚钱效应难以持续。

展望后市，A股短期有波澜，中期继续向上，从投资的角度来看不必因为短期主线不明而焦虑：

首先，不必盲目切换增加交易成本。当一轮上升趋势确立后，随着行情的轮动，各个风格都有望惠及；

其次，做好仓位管理、均衡布局。某一风格的拐点很难预判，最好的方法就是一直在场确保自己有仓位，同时不押注单一方向，做好均衡配置，尽力提高胜率。

从股债性价比来看，当前整体股权风险溢价仍处于历史相对高位，股市投资仍具备较高投资性价比，建议少看多动，静待更多基本面信号。

来源：Wind，截至2023/3/8，风险溢价=1/市盈率-中国10年国债收益率。

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