海通研究 | 每日报告精选20230805

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海通金融产品 | 海通证券8月基金投资策略：投资者预期改善，相对偏向成长配置风格

海通家电 | 海通家电数据周报：房地产政策企稳回升，关注地产后周期弹性标的

海通通信 | Arista发布季报，收入利润创历史新高

海通机械 | 7月制造业PMI景气回升，政治局会议提振信心

倪韵婷

海通金融产品研究首席分析师

S0850511010017

海通金融产品 | 海通证券8月基金投资策略：投资者预期改善，相对偏向成长配置风格

基金投资策略

⚫股混基金：7月制造业PMI为49.3%，相比上月上升0.3个百分点，经济延续边际回升势头，前期投资者对基本面的悲观预期使得市场情绪保持低迷，但7月的政治局会议提振了市场信心，A股市场也给予了正面反馈，本次会议对经济和政策的定调更为积极，同时对资本市场的定调也更为积极，会议召开后，成交量回暖，北向资金明显流入。我们认为，国内基本面和海外流动性的改善，利于市场上行，A股市场正在转向积极。短期来看，我们建议以均衡配置为主，兼顾消费和科技，但着眼全年，我们建议后续偏向配置成长风格的基金，板块和行业选择上，短期市场有望再均衡，顺周期行业消费最值得关注，顺周期行业中重点关注消费，此外，科技依然是中长期主线，未来数字经济板块或将进入基本面驱动阶段，关注业绩兑现方向。

⚫债券基金：债市利率短期或延续窄幅震荡走势，建议等待调整后的机会，短期以票息策略为主。从基金投资的角度来看，建议关注主要配置中短久期高等级信用债并存在一定票息保护的产品。

⚫QDII和商品型基金：原油方面，相较于6月，7月原油价格震荡回升，供给端来看，部分OPEC+产油国额外减产后，全球石油供应在5月下滑66万桶/日至1.006亿桶/日，2023年6月第五周美国EIA原油库存变动实际值150.8万桶，预测值-216.07万桶，可见美国原油库存下滑，支撑油价，但进一步加息预期下原油价格或延续震荡格局，需持续关注。黄金方面，7月中上旬金价整体维持高位震荡上涨趋势，但随着月末美联储加息落地，黄金价格出现下滑，未来美债利率或受市场流动性压力增加影响，抑制黄金价格上涨，下半年黄金价格或将高位调整。美股方面，鉴于短期内国际原油价格和黄金走势或保持震荡，我们认为纳思达克指数相关基金或更具投资价值。

风险提示

⚫基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、中美关系变化、俄乌冲突影响。

陈子仪

海通家电研究首席分析师

S0850511010026

海通家电 | 海通家电数据周报：房地产政策企稳回升，关注地产后周期弹性标的

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房地产政策企稳回升，关注地产后周期弹性标的。据新华社新闻，住房和城乡建设部部长近日表示，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。我们认为“认房不认贷”等政策催动有望促进房地产市场企稳回升，我们看好地产后周期弹性标的厨电龙头及白电龙头低估值下的估值及业绩修复。

白电：盛夏在即，空调年初以来出货、排产及终端销售均实现了较好增长，为白电收入端提供弹性，估值低位提供充分安全垫。清洁电器：我们预计2023年产品层面的降本将给终端价格带来渐进下行空间，从而刺激用户购买需求，带动行业销量回升。两家龙头公司利润率基数前高后低，利润率有望触底回升。厨电：厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块，疫情叠加地产影响冲击下22H2业绩成长性及盈利能力筑底，23Q2起基本面有望呈现复苏态势。地产政策边际改善持续下，后周期产业链成长信心亦有望回升。重点推荐厨电龙头老板电器。集成灶板块长期看渗透率仍有提升空间。小家电：行业出口有望回暖，内销表现平稳，新品类新渠道贡献增长点，品牌表现分化。黑电：我们认为黑电行业格局正在改善，价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱。成本端预计在面板厂控产策略+终端需求小幅复苏带动下，面板价格会有短暂上涨，但基于需求端的稳定与总产能的供给过剩，我们预计面板涨幅有限。我们判断行业龙头在格局改善的情况下继续深化变革，有望取得优于行业的增长。制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确。

风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。

余伟民

海通通信研究首席分析师

S0850517090006

海通通信 | Arista发布季报，收入利润创历史新高

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事件：Arista发布FY23Q2财报，截至2023年6月30日，公司Q2总营收14.59亿美元；GAAP毛利率为60.6%，non-GAAP毛利率为61.3%；净利润为4.92亿美元。

经营亮点：聚焦AI网络建设与优化。根据公司官网，23年上半年，Arista累计出货超过7500万个云网络端口；23年4月，Arista推出了AI驱动的网络认证。Forrester Research 在《 The Forrester Wave™: Network Analysis and Visibility, Q2 2023》中，对网络检测和响应领域的13家头部供应商进行了评估，指出“Arista在网络部署灵活性方面首屈一指”；23年7月19日，公司联合AI和HPC网络的诸多知名供应商，成立了超以太网联盟，首批创始成员包括AMD、Arista、Broadcom、Cisco、Eviden、HPE、Intel、Meta和Microsoft。

FY23Q3及全年业绩指引高增。公司CFO表示，尽管交付周期缩短、订单能见度降低，公司实际经营情况良好，预计全年营收增长超30%。对于FY23Q3，公司预计当季实现营收14.5-15亿美元，按中值计算同比增长25.3%，环比增长1.1%；预计Q3的non-GAAP毛利率约为62%，non-GAAP营业利润率约为41%。

风险提示。技术产品研发风险；下游需求不及预期；市场竞争加剧。

赵玥炜

海通证券机械研究首席分析师

S0850520070002

海通机械 | 7月制造业PMI景气回升，政治局会议提振信心

事件：7月31日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据，7月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比六月上升0.3个百分点。7月份制造业PMI连续两个月小幅回升，调查的21个行业中有10个位于扩张区间，比六月增加2个，制造业景气水平总体持续改善。

生产指数保持扩张，小型企业景气水平改善，预期指数升至较高景气区间。1）7月份生产指数为50.2%，与六月基本持平，保持在扩张区间，新订单指数为49.5%，同比+0.9pct，表明制造业生产经营活动稳定，市场需求景气度有所改善。2）7月份大型企业PMI为50.3%，与六月持平，继续位于扩张区间，对制造业总体支撑作用显著，大型企业生产指数和新订单指数分别连续7个月和3个月位于扩张区间，产需保持增长；中型企业PMI为49%，同比+0.1pct；小型企业PMI为47.4%，同比pct，景气水平有所改善。3）7月份生产经营活动预期指数为55.1%，比六月上升1.7个百分点，表明随着促进民营经济发展壮大、扩内需促消费等一系列政策出台，经济增长动能进一步积聚，市场发展积极因素不断增多，企业信心有所增强，生产经营活动有恢复迹象。

政治局会议着力提振大宗消费刺激需求，通用设备及工程机械企业有望受益。中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议指出，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给；要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。我们认为，政治局会议针对提振经济释放多项利好政策，着力扩大内需、加强逆周期调节和政策储备，有利于改善经济预期，提高基建行业景气度，刺激产业链下游汽车、3C等消费行业需求，通用设备及工程机械企业有望受益。

风险提示：生产经营活动不及预期、企业景气水平不及预期、政策推动不及预期、核心设备进出口制约风险等。