浙商早知道 | 7月4日

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1、大势：

7月3日上证指数上涨1.3%，沪深300上涨1.3%，科创50上涨0.3%，中证1000上涨0.2%，创业板指上涨0.6%，恒生指数上涨2.1%。

2、行业：

7月3日表现最好的行业分别是非银金融公司深度：基本面反转的潜力股份行

1、银行-浙商银行

2、推荐逻辑：

浙商银行是“有城商行成长性”的潜力股份行，股价压制因素逐步解除，基本面即将反转。

1）超预期点：

浙商银行前期股价承压主要是受三重压制：①管理层不稳定，市场担心经营持续性；②问题股东较多，市场担心卖压；③前期问题资产还未出清，市场担心业绩。当前，前两大压制因素已经解除，市场认为需要压制因素彻底解除才有投资机会，但我们认为股价已经充分反映市场担忧，浙商银行估值有望迎来修复。

2）驱动因素：

①管理层稳定化。②交易结构优化。③风险化解尾声。

3）目标价格、现价空间：

3年目标价5.20元/股，对应2025年PB为0.74倍，现价空间102%。

4）盈利预测与估值：

预计2023-2025年公司营业收入为65,575/74,442/84,800百万元，营业收入增长率为7.35/13.52/13.91%，归母净利润为15,223/18,893/23,568百万元，归母净利润增长率为11.78/24.11/24.75%，每股净资产5.88/6.39/7.03元，PB为0.45/0.41/0.38倍。

3、催化剂：

表外风险处置完毕，盈利能力提升。

4、风险因素：

宏观经济失速、风险大幅暴露；表外风险处置进度不及预期；银行的管理层出现重大调整。

报告日期：2023年7月2日

报告详情：

【浙商轻工 史凡可】瑞尔特公司深度：卫浴代工龙头，自主品牌崛起

1、轻工-瑞尔特

2、推荐逻辑：

卫浴代工龙头，自主品牌崛起。

1）超预期点：

自主品牌高增超预期，海外及代工业务进入回暖拐点，预计Q2业绩亮眼。

2）驱动因素：

自主品牌高增超预期，海外订单和智能马桶代工订单回暖。

3）盈利预测与估值：

预计2023-2025年公司营业收入为2352/2880/3486百万元，营业收入增长率为20.0%/22.4%/21.1%，归母净利润为252/308/381百万元，归母净利润增长率为19.7%/22.1%/23.7%，每股盈利为0.60/0.74/0.91元，PE为15.89/13.01/10.52倍。

3、催化剂：

自主品牌崛起，海外及代工进入回暖拐点，利润端受益于原材料成本下行&高毛利自主品牌占比提升，预计Q2业绩亮眼。

4、风险因素：

行业竞争加剧；地产波动风险；智能渗透率提升不及预期；原材料价格波动；大客户订单波动；海外订单恢复不及预期；自主品牌费用投放超预期；行业规模测算偏差等。

报告日期：2023年7月2日

报告详情：