【东吴纺服轻工团队】*欧派家居*22年业绩预告点评:业绩符合市场预期,提价&控费下Q4利润端表现靓丽

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事件:公司披露2022年业绩预告,业绩符合市场预期。公司预计22年实现营业收入214.64-235.08亿元,同比+5%-15%;营收中枢为224.86亿元,同比0%。公司预计22年实现归母净利润26.66-27.99亿元,同比+0%-5%;归母净利润中枢为27.32亿元,同比+2.94%。

Q4收入端表现符合我们预期,利润端表现靓丽。根据业绩预告计算,22Q4实现营业收入51.95-72.39亿元,同比-14%至9.86%,中枢为62.17亿元,同比+2.94%;归母净利润6.75-8.08亿元,同比+22.5%-46.68%,中枢为7.42亿元,同比+34.59%。22M12受疫情因素及春节提前影响,家居卖场客流量承压,线下服务及交付受阻。而公司22Q4收入端表现仍较为稳健,体现出较强韧性。

提价&控费效果明显,利润率显著改善。以中枢测算,22Q4归母净利润率为11.9%,同比+2.8pp。利润率改善主要得益于:1)22Q3提价逐步落地并于22Q4充分传导至利润端。2)21Q4应收账款减值较多导致低基数。3)22Q1-3公司收入端受行业压力影响低于公司此前预期,而费用预算偏高,导致利润率承压。22H2公司着手进行费用预算调整,22Q4控费效果显现,改善利润率压力。

看好春节后接单逐步修复,整家战略下优势有望进一步扩大。行业层面,22M12家居行业接单普遍承压,展望23年,竣工修复&疫后线下消费复苏有望催化家居行业需求改善,看好春节后接单逐步改善。公司层面,我们继续看好整家战略下公司龙头优势的进一步扩大,其中整装大家居有望延续中高双位数增长,零售大家居有望逐步放量。

盈利预测与投资评级:维持此前盈利预测,我们预计2022-2024年归母净利润27.4、32.9、39.6亿元,对应PE30、25、21X,公司龙头地位稳固,估值处于历史低位,维持“买入”评级。

风险提示:行业需求承压,行业竞争加剧,原材料价格波动等。

团队介绍

【东吴纺服轻工团队】*欧派家居*22年业绩预告点评:业绩符合市场预期,提价&控费下Q4利润端表现靓丽

东吴纺织服装首席分析师 李婕

中国服装行业协会专家委员,具有10多年证券从业经验,历任国泰基金研究副总监、光大证券研究所副所长、国金证券研究所副所长。

理论功底扎实、研究经验丰富,带领团队囊括了业内各类研究类奖项,其中在新财富最佳分析师评选中连续10次上榜、并4次获得第一名。

【东吴纺服轻工团队】*欧派家居*22年业绩预告点评:业绩符合市场预期,提价&控费下Q4利润端表现靓丽

东吴轻工制造首席分析师 张潇

北京大学经济学硕士,香港大学金融学硕士,英语专业八级,2021年水晶球最佳分析师入围。

曾任天风证券研究所轻工制造、传媒行业分析师、BNP Paribas固定收益衍生品交易员、长城证券研究所轻工行业首席分析师,2021年5月加入东吴证券。

【东吴纺服轻工团队】*欧派家居*22年业绩预告点评:业绩符合市场预期,提价&控费下Q4利润端表现靓丽

纺织服装研究员 赵艺原

南京大学经济学学士、硕士

现任职于东吴证券,研究方向为纺织服装。

【东吴纺服轻工团队】*欧派家居*22年业绩预告点评:业绩符合市场预期,提价&控费下Q4利润端表现靓丽

轻工制造分析师 邹文婕

香港大学金融学硕士

2018年加入长城证券,任轻工造纸行业研究员。

2021年5月加入东吴证券。

2021年水晶球最佳分析师入围。

研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

声明

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